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天弘文化新兴产业背后不一样的消费投资故事

2019-11-07已围观 25 次来源:互联网编辑:大发一分快三

作者:易观君

保罗·萨缪尔森说:如果教会鹦鹉说供给和需求,鹦鹉也能当经济学家。

A股投资者说:如果你买了茅台,你也能当基金经理。

根据三季报数据,贵州茅台名列基金持仓市值首位。

“出利好,买茅台;出利空,更要买茅台;万事万物皆利好茅台。”都说今年投资很难,但似乎又不难,买茅台就对了。在各种流行段子里,贵州茅台成了价值投资必选甚至唯一的标签。

如果说,贵州茅台代表了价值投资的上帝视角,偏偏有这样一位基金经理,喜欢用草根的视角挖掘价值。

在天弘文化新兴产业基金经理田俊维的持仓中,晨光文具自2018年中报就开始露面,当年年报成为前十大重仓股之一。要不是这两天晨光在市场集体心慌慌中创了历史新高,可能你永远都不会把它放进自选。

有小学生的地方就有晨光。晨光堪称校边店之王,但相比白酒、医药,国产文具可以说是最常见也最容易被忽视的行业。上一次听到国产文具,还是媒体在哀悼英雄钢笔的没落。

草根王打出的业绩也有些“非典型”。Wind数据显示,截至2019年11月5日,天弘文化新兴产业基金(基金代码:164205)近一年累计回报77.69%,在同类主动股票型基金排名中位列第1名(1/337),同期沪深300指数收益率21.66%;今年以来累计回报82.06%,同类排名第4名(4/347),大幅跑赢沪深300指数(32.96%);自成立以来(2017年8月9日),截至10月29日,该基金累计回报53.92%,年化收益21.19%。

总结一句话,这只基金的特点是——消费打根基、成长铸特色,熊市抗跌、牛市领涨。

牛基经理逛超市和你不一样

这个消费投资的好故事是怎么来的?借用那句话——来自生活又高于生活。

同样是去超市购物,我们想的是品牌折扣能省多少钱,人家想的是折扣拉动多少销量;我们买牛奶看日期图个新鲜,人家想的是商品周转率;我们只认海天酱油、老干妈辣酱的口味,人家看到的是品牌垄断;我们挑酸奶挑花眼,人家想的是竞争格局不好,这不是一条好赛道。

故事好玩,业绩好靓。田俊维说,除了案头工作,更喜欢草根调研,从生活中寻找上市公司价值的线索。

其实,草根调研是一种非常重要的价值分析方法。

曾有卖方机构出具晨光文具的研报,将其比作沙漠之花。沙漠之花这个概念,出自著名投资家彼得·林奇的《战胜华尔街》。在这本书中,彼得·林奇表示,他总是把萧条行业放在热门行业前面。在萧条行业中,整个行业增长缓慢,弱者被淘汰出局,幸存者在市场中占有更大份额。竞争不如完全垄断,按照这个标准筛选出来的班达格轮胎翻新公司、皇冠包装公司这样不起眼的公司,都曾让林奇的麦哲伦基金赚到大钱。

看来,在大发一分快三A股践行价值投资赚大钱,的确不必以大为美,跳出大市值蓝筹股,同样可以讲出好故事。

讲好故事有难度

消费领域出大牛长牛,这已经是市场共识,消费主题基金很多,田俊维的故事脚本是“消费+成长”,在细分小领域挖掘新机会。

这个故事很动听,但想讲好有难度。首先,市场对小行业小公司的研究覆盖较少,信息相对不足;其次,小企业成长会承担更多的不确定性;第三,由于市场非理性情绪等原因,小公司股票定价通常会出现较大偏离。

如何应对这三个问题?

田俊维非常强调好公司需要有好价格,最理想的状态应该是以便宜的价格去买入好公司,尽量以合理价格去买入好公司,通过持续增长消化短期估值压力。同时还要回避看起来便宜,但基本面变得越来越差的公司,这种便宜实际是价值陷阱。在好公司和好价格之间反复权衡综合比较,最终形成最优的投资组合。

回顾价值投资本源,本杰明·格雷厄姆认为,投资是以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的回报。分析的含义是指通过对现有可掌握的事实认真研究,根据经确认的规律和正确逻辑做出结论。

可见,田俊维从草根视角切入,正契合了价值投资的底层逻辑。

天弘基金的价投新故事

深度研究、研究深度,这是讲好价值投资的本源。

天弘基金这样定义价值投资——通过深度研究,筛选行业中基本面最为优秀的公司。在估值合理的情况下,长期持有具备长期、稳定的核心竞争力或竞争壁垒的企业,通过分享企业的业绩增长从而获取中长期稳健、可解释的投资收益。

天弘基金给投资者的印象,一直是余额宝很好,固收业绩很强。但其实,以文化新兴产业基金为例,天弘基金已经写好价值投资的新剧本,开讲权益投资的新故事。

2018年11月,天弘基金启动投研制度改革,股票投研团队升级“投研一体化”,将股票投资团队(主动权益投资)分为消费、医药、TMT、制造&周期四个投研小组,强化投研人员的专业分工,通过良性的投研互动机制和长效的考核制度,引导投研人员聚焦基本面,专注核心能力圈建设,以深度研究为基础,以价值投资为指引,争取客户创造长久、可持续的回报。

田俊维目前担任天弘消费组组长,专注新兴消费领域的投资与研究,消费行业选出新标的,小领域挖掘出大机会,正是天弘权益投资新体系讲的好故事。